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福建快三正规:金瑞期貨鉛二季度報告——需求前景悲觀,鉛價承壓運行

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主要內容:

1)驅動轉換,鉛價一季度表現墊底。隨著2018年四季度開始環保政策松動,2019年鉛市場由前期的供給驅動轉消費驅動,我們認為,環保干擾弱化及鉛消費的趨勢下降是導致鉛價下跌的根本原因。


2)礦端偏緊,維持緩慢增長。鉛精礦加工費波動平穩反映礦端相對緊俏。由于海外新增產能釋放,二季度加工費預期上調,海外增量通過中國進口方式轉移,精礦市場總體將由前期緊缺轉向2019年小幅過剩。


3)限產松動,調低2019環保影響比重。2019污染防治措辭變化,企業限產力度不及過去同期,微觀層面小型冶煉廠從過去不合規直接關停轉變現在邊生產邊整改。我們調低受環保影響的產量比重,并上調國內供應增速1%。


4)再生鉛利潤縮水,廢電池回收體系在完善。過往制約再生鉛擴張的瓶頸因素在于環保高壓下廢舊鉛酸電池供應不穩。今年政策層面迎來解決這一問題的辦法。未來再生鉛瓶頸因素解決后,隨著再生鉛產能擴張,鉛價將進一步走弱。


5)鋰電替代加劇,消費趨勢性下降。鉛消費面臨兩大重要利空,其一,電動自行車新國標實施,其二,動力蓄電池梯次利用。我們預期這將拖累需求下滑近2%。終端層面占消費比重最大的電動自行車及汽車領域表現不佳拖累需求下行。


6)需求前景悲觀,鉛價承壓運行。鉛市場供過于求的矛盾在消費淡季表現將更為突出。終端在觀望電動自行車新國標4月強制實施后的市場情緒,這導致一季度補庫意愿不足。由于再生鉛利潤水平逐漸收窄,在廢舊鉛酸電池維持相對抗跌情況下,消費稍有好轉導致的短暫去庫都將帶來價格的短暫修復。鉛價未來受消費前景悲觀的影響將承壓運行,滬鉛波動區間至16000/18000元,倫鉛價格區間1850/2050美元。


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