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福建快三预测推荐:金瑞期貨貴金屬二季度報告——黃金邏輯重構,上漲依舊可期

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核心觀點:


? 黃金有多種屬性,本質上都只是黃金作為儲備貨幣的表現形式。比如金融屬性、避險屬性、抗通脹屬性等,這也就構成了黃金定價的核心。如果我們把黃金看作儲備貨幣,那么金價本質上就是一種匯率,以美元計價的金價便是黃金兌美元的匯率。而匯率的走勢很大程度上是由于利差決定的,利率又無形中聯動這所有金融資產,就是金價的金融屬性直觀體現;像美元具有避險屬性和抗通脹屬性一樣,黃金同樣具有避險和抗通脹屬性,而黃金的定價仍然沒有脫離這個體系。

? 黃金的持有成本存在很多邏輯缺陷?;平鷙兔勒導適找媛矢合喙?,傳統上大家都認為這是因為黃金是0利率,而美元的利率便成黃金的持有成本,所以黃金和美債的實際利率相反。但如果按持有成本理論,商品的持有成本增高,在利潤不變的情況下,其價格必然上漲,這種理論存在漏洞。

? 美債實際收益率等價于美元和黃金的利差。如果黃金實際利率為0,那么黃金的名義利率就是通脹水平。而美元的名義利率等于通脹加上美債實際利率,所以美元黃金和通脹的利差就等于美債的實際利率?;瘓浠八?,美債實際利率越高,美元與黃金的利差越大,美元升值而黃金兌美元的匯率貶值;反之也成立。這才構成了黃金與美債實際利率反向關系的邏輯核心解釋。

? 市場應該從加息預期轉向降息預期。美國的經濟基本面仍然偏弱,尤其是消費和制造業領域,中長期而言美元的利率依舊會下行。隨著美股的重新調整,繼續往上突破的動力不足,由于企業利潤的下降,美股面臨再一次下調的風險很大,如果市場風險急劇上升,美聯儲很可能會繼續鴿派至降息,甚至在今年年內就可能會實現,利多黃金。

分析師聲明

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